近日，中國醫(yī)藥發(fā)布公告稱，公司擬發(fā)行全球存托憑證（GDR），并申請在瑞士證券交易所掛牌上市。這是今年A股公司“搶灘”GDR的一個縮影。同花順iFinD顯示，截至5月21日，年內(nèi)已有10家A股上市公司發(fā)布了預(yù)案或擬發(fā)行GDR相關(guān)安排的公告。

從“滬倫通”到“中歐通”，A股公司國際融資渠道因GDR而拓寬。而GDR的監(jiān)管指引也在日前得到進一步優(yōu)化。5月16日晚，證監(jiān)會發(fā)布《監(jiān)管規(guī)則適用指引——境外發(fā)行上市類第6號：境內(nèi)上市公司境外發(fā)行全球存托憑證指引》（以下簡稱《指引》）?！吨敢穼τ诰硟?nèi)上市公司境外發(fā)行GDR的定位、申請程序等提出了具體要求。分析人士認為，《指引》有利于篩選更加優(yōu)質(zhì)、具有明確且符合要求的募資需求的發(fā)行人，引導發(fā)行人結(jié)合自身情況與募集資金實際需求選擇適當?shù)娜谫Y產(chǎn)品。

企業(yè)國際融資渠道拓寬

【資料圖】

2018年10月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定（試行）》，正式建立上交所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通的機制（以下簡稱“滬倫通”）。通過存托憑證與基礎(chǔ)證券之間的跨境轉(zhuǎn)換機制安排，兩地市場得以實現(xiàn)互聯(lián)互通。2022年2月，證監(jiān)會發(fā)布《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》，將“滬倫通”擴容為“中歐通”，GDR發(fā)行主體從上交所上市公司拓展至深交所上市公司，并拓寬適用范圍：在境內(nèi)方面，將深交所符合條件的上市公司納入；在境外方面，拓展到瑞士、德國。

《指引》出臺后，多家上市公司在2022年成功實現(xiàn)GDR上市。統(tǒng)計顯示，2022年，A股有42家上市公司宣布籌劃發(fā)行GDR，截至目前，已有18家成功在瑞士或英國市場上市。

今年以來，繼續(xù)有公司擬發(fā)行GDR募集資金。截至目前，以首次公告日計，年內(nèi)已有中國醫(yī)藥、芯原股份、三一重工、百克生物、新天綠能等10家A股上市公司發(fā)布相關(guān)公告，擬籌劃或推進發(fā)行GDR，方案獲得董事會通過或者股東大會通過，擬上市交易所為瑞士證券交易所或德國法蘭克福證券交易所。

分析人士認為，中資企業(yè)發(fā)行GDR，一方面，有利于深度融入國際資本市場，提升市場知名度，強化企業(yè)境外投融資能力；另一方面，也有利于引入合適比例的優(yōu)質(zhì)境外投資者，建立國際化公司治理機制，提高公司治理水平。

綜合已有公告看，拓寬國際融資渠道、提升國際化形象、滿足業(yè)務(wù)發(fā)展等，是A股公司發(fā)行GDR的主要目標。中國醫(yī)藥發(fā)布公告稱，為拓展公司的國際融資渠道、滿足公司海內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展需求，進一步加強公司國際化品牌和企業(yè)形象，推進國際化戰(zhàn)略，公司擬發(fā)行GDR，并申請在瑞士證券交易所掛牌上市。

今年2月，百克生物發(fā)布公告稱，為拓展公司的國際融資渠道，提升公司國際化品牌和形象，滿足公司國際業(yè)務(wù)發(fā)展需要，積極推進國際化戰(zhàn)略，公司擬籌劃境外發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市。對于本次境外發(fā)行GDR并上市的目的，百克生物稱，這是公司響應(yīng)國內(nèi)資本市場政策號召、深化中歐資本市場互聯(lián)互通、利用境外資本市場促進實體經(jīng)濟發(fā)展的重要舉措。公司將充分利用資本市場改革的有利時機和政策的大力支持，提升公司的海外品牌知名度，提升多渠道融資能力，為公司的國際化戰(zhàn)略發(fā)展提供保障。

“通過本次境外發(fā)行GDR并上市，公司可進一步引入境外專業(yè)投資機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)投資者，優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，持續(xù)提升公司治理透明度和規(guī)范化水平，為公司高質(zhì)量發(fā)展提供堅實的治理機制保障。”百克生物表示。

值得一提的是，自2022年以來，境內(nèi)上市公司選擇GDR方式進行再融資、海外融資出現(xiàn)明顯提速，且在目的交易所擴容之后，瑞士交易所正逐漸成為上市公司發(fā)行GDR的首選之地。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2022年以來，A股已有52家上市公司宣布籌劃發(fā)行GDR，其中有43家公司在預(yù)案中瞄準了瑞士證券交易所。

新規(guī)出臺規(guī)范GDR發(fā)行

隨著境內(nèi)公司發(fā)行GDR的節(jié)奏不斷加快，相關(guān)配套監(jiān)管政策相繼落地。近日發(fā)布的《指引》，對境內(nèi)上市公司境外發(fā)行GDR的定位、申請程序等提出了具體要求，主要目的是規(guī)范企業(yè)發(fā)行GDR的行為。南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝認為，《指引》對一系列操作步驟進行了規(guī)范，還要求合理確定融資規(guī)模。通過統(tǒng)籌監(jiān)管，既能夠保證企業(yè)順利進行境外融資，又能夠防止境外資金對境內(nèi)市場造成沖擊。

《指引》稱，支持具有一定市值規(guī)模、規(guī)范運作水平較高的境內(nèi)上市公司，通過境外發(fā)行全球存托憑證募集資金，投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策的主業(yè)領(lǐng)域，滿足海外布局、業(yè)務(wù)發(fā)展需求，用好兩個市場、兩種資源，促進規(guī)范健康發(fā)展。

瑞銀全球投資銀行部中國區(qū)主管朱正芹認為，從程序上來看，《指引》提出發(fā)行GDR由此前證監(jiān)會核準改為注冊。GDR境內(nèi)審批程序參照A股定向增發(fā)，《指引》增加境內(nèi)定增審核流程，從發(fā)行人質(zhì)量、融資規(guī)模與目的、認購對象的披露等全方位進行指導與監(jiān)管，使得監(jiān)管審核流程及信息更透明化。此外，雖然《指引》所設(shè)置的程序壓實了A股監(jiān)管下的發(fā)行人與中介機構(gòu)責任，但也顯著增加了發(fā)行人與中介機構(gòu)在境內(nèi)審核方面的責任，預(yù)計將會拉長整體項目時間。

《指引》發(fā)布后，境內(nèi)上市公司也需要準備新增材料。除備案制新規(guī)下所要求的備案材料外，基礎(chǔ)股份注冊申請材料參照A股定增，其中包括按照A股格式指引要求的募集說明書等文件；決策程序文件方面，相較于此前，新增本次發(fā)行方案論證分析報告及本次募集資金使用的可行性分析報告。

朱正芹認為，總的來說，《指引》有利于篩選更加優(yōu)質(zhì)、具有明確且符合要求的募資需求的發(fā)行人，引導發(fā)行人結(jié)合自身情況與募集資金實際需求選擇適當?shù)娜谫Y產(chǎn)品。監(jiān)管將嚴格要求A股上市公司理性融資，合理確定融資規(guī)模，按照上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求等規(guī)定來規(guī)范使用境外發(fā)行GDR募集資金。

業(yè)內(nèi)人士認為，GDR發(fā)行是企業(yè)著眼長期發(fā)展的選擇，本身是有利于拓寬企業(yè)發(fā)展邊界的有利舉措。隨著規(guī)則的完善，GDR發(fā)行市場將更加規(guī)范透明，中國企業(yè)的價值有望逐步得到海外市場的認可，進一步提升上市公司的全球影響力。